中国烟草总公司,在过去三年,每年的税利总额都突破万亿,是中国最不缺钱的公司.同时,中国烟草从不上市也不宣传,更是中国最低调的公司.

然而,2018年12月31日,中国烟草子公司中烟国际(香港)神秘地向香港交易所递交了IPO的材料,嫡子上市,中国烟草终于向众人掀起了裙裾一角.

据相关数据统计,2017年卷烟销量4737.8万箱,实现税利总额11145.1亿元.截止2018年11月,我国共销售了4750万箱香烟,相当于61亿根烟.2015年-2017年,中烟国际净利润分别达到了3.91亿港元、3.39亿港元和3.48亿港元,收入分别为76.19亿港元、63.1亿港元、78.07亿港元.2017年,中国烟草税利总额为11145.1亿元人民币.截止2018年前九个月,中烟国际总收入达到6.51亿美元.这是什么概念?如果不清楚,我们可以看看下面这几张图表:

中国烟草的净利润相当于9.7个中国移动,15.4个腾讯,18.1个阿里巴巴,30.1个恒大,38.8个碧桂园,48.3个中国人保,60.9个百度,486.8个微博,515.8个携程.

没错,就是这样一家土豪公司的子公司将要上市了.

既然不缺钱,为什么还要上市?其实中国烟草公司虽然说特别赚钱,但是和国际上的烟草公司还是有不少的差距.

相关数据统计,2017年,日本烟草、帝国品牌、英美烟草和菲莫国际这四家烟草公司的总收入分别为649.7亿美元、383.2亿美元、735.7亿美元、781亿美元,可以说是垄断了除中国外的70%的卷烟市场.

中烟国际的上市,自然也是为了打开国外的渠道,从而在这片市场中分一杯羹.从业务权限来看,中烟国际含着"金钥匙"出身,独享外销、进口的经营权.但是中国烟草只是派遣了旗下孙公司上市,是否暗示着中国烟草总公司有不足为外人道的秘密?

资料显示,中烟国际(香港)是中国烟草总公司的全资子公司,成立于2004年,负责中国烟草国际有限公司的资本运作及国际业务拓展.

根据中国烟草总公司的声明,中烟国际(香港)独家经营四类业务:

一是中国烟草行业所需烟叶类产品进口业务(津巴布韦除外);二是行业所有境内外实体(不包含非控股企业,下同)销售烟叶类产品至东南亚及港澳台地区的出口业务;三是行业所有境内外实体销售卷烟类产品至中国香港、澳门、内地境内关外以及泰国、新加坡等免税店的业务;四是行业所有境内外实体销售新型烟草制品(仅包括加热不燃烧烟草产品)至全球(中国内地除外)的业务.

值得注意的是,此次中烟国际上市的主要业务,除了烟叶类产品的进出口、卷烟外,还特意包括了新型烟草制品的出口.

一向和电子烟竞争的传统香烟此次为何倒戈,开始加入对方阵营?

其实自从 1950年,《美国医学会杂志》发表了莫顿·雷文具有划时代意义的研究后,这次对香烟危害的发现早早敲响了烟草行业的警钟.莫顿·雷文的研究发现,肺癌病例与重度烟瘾有着数据上的正相关关系.《英国医学杂志》也发表了类似的研究成果,在这之后,许多研究都证明,吸烟危害健康.其实,人们很久之前就怀疑某些吸烟过程对健康有着负面影响,而吸烟者对烟的深度吸入被证明对健康有着最坏的影响.根据英国卫生部的研究,烟卷燃烧实际产生的致癌物多达几千种.

世卫组织将烟草视1A类致癌物,并认定其为最大可预防死因,其推动的《烟草控制框架公约》2005年生效以来,各国通过——加税、禁言、限制包装——等方式不断加大对烟草的管控.同时随着人们健康意识逐步提高,传统卷烟的市场越来越小.以日本为例,1966年时,日本全国吸烟率高达83.7%,而前不久日本发布了2018年的"全国吸烟率调查"结果显示,居民吸烟率为17.9%.

这也促使传统香烟公司进行更多研究,来进一步减少吸入烟草对人体的影响.近十年来,新型烟草制品开始浮现在消费者面前.

2003年,电子烟问世.不过值得一提的是,电子烟的发明者并非是传统烟草公司,而是中国药剂师韩力.他曾经是一个烟鬼,当父亲死于因吸烟引起的肺癌后,他开始决心寻找一种有效的戒烟方法.因此他努力成为一名医学研究者,试图寻找一个解决方案.2003年,他发明了第一个基于尼古丁电子烟产品.次年,韩力在国际上首次将这种设备量化生产和销售.2004年韩力将金龙控股公司更名为如烟科技.直至2005年,如烟科技的电子烟产品开始向海外出口,并于2007年取得了第一个国际专利.因为不含烟草,不会产生焦油和一氧化碳等致癌物,电子烟很被给予厚望——很可能是香烟跨时代的产品.英国卫生部总共雇用了约5,000名的科学家、研究人员和公共卫生专业人员,耗费了几年时间最终得出"电子烟危害低于传统卷烟95%,且减少了约7000种有害物质"的独立性研究结论.

2017年上半年,日本全国的卷烟销量为468亿支,而2016年同期为527亿支,同比降幅高达11.2%.日本烟草表示,卷烟销量下滑和电子烟的火爆有直接关系.电子烟的出现使得越来越多的吸烟者放弃了传统烟草.

在传统烟草销量大步下滑的同时,电子烟却卖到断货.比如,日本烟民抽烟时非常在意他人,担心烟头可能会烫到身边的人,烟气可能会飘进孩子的眼睛,而电子烟体积轻巧,不燃烧无灰烬,没有二手烟,满足了日本人尽量不给周围人添麻烦的心理;只含有尼古丁,不含致癌的焦油这一亮点也让对健康危害极度敏感的日本人更加青睐,甚至很多太太主动买电子烟送给丈夫来代替传统香烟.对于烟民来说,不管是生理还是心理上的健康改善,都足以让其接收新型烟草.

如今在日本很多餐厅、咖啡厅的餐桌上,更是不难看到只许使用电子烟的提示牌,可见电子烟已经得到了社会认可,并成为规范公共吸烟礼仪和推动公共卫生的一部分,日本综艺节目雨后脱口秀(Ame Talk)甚至专为电子烟制作了一期节目.

新型烟草制品在欧美日等发达国家已经成为一大热门.

近日,四大烟草集团的奥驰亚(Altria)就收购了美国一家电子烟公司 35%股权,使得该公司估值一下超过380亿美元 .据福布斯报道,这笔交易使该电子烟公司的两位联合创始人成为亿万富翁.这个初创公司仅仅用了三年就与福特和达美航空等上市公司的市值持平.

为了加入新型烟草战局以化解电子烟的挑战,中国烟草总公司走出了全资孙公司中烟国际(香港)IPO这步棋.

在IPO申请报告开篇的正文内容里,中烟国际(香港)以较大篇幅对全球加热型新型烟草的现状与趋势进行了深度描述,并对中国烟草总公司面临的历史机遇予以了充分暗示,对此可以总结为以下几点:

⑴中国电子烟产品出口市场广阔;

⑵中国烟草总公司对电子烟的研发与制造投入了大量资源;⑶中国烟草总公司需要加大力度与资源以提高电子烟的市场知名度,使该产品销售渠道多元化;⑷中烟国际(香港)是中国烟草总公司旗下所有实体向全球出口及销售新型烟草的独家运营实体;⑸中烟国际(香港)将通过收购或战略合作及时掌握新型烟草业务的相关战略发展资源.

以上不难看出,中烟国际(香港)正是中国烟草总公司全面发力新型烟草的"马前卒".这只马前卒之所以启动IPO动议,逻辑亦不言自明:

中国烟草总公司传统烟草业务归根到底是一项国内市场业务,而新型烟草则是一场全球战争,其产业链分布遍及全世界各大主流市场.

参与这场全球产业链范畴内的新战事,便需要一家符合国际化企业治理规合规且透明的平台公司从中调配资源,中烟国际(香港)此番IPO正是行将扮演这一角色.

只是,其从传统烟草贸易到新型烟草整合平台的纵身一跃,能否产生投资价值的大幅跃迁,尚需随着这盘大棋在未来更多棋子的落定而进行密切观察与评估.