smok电子烟好不好？公司以电子烟科技研发为中心，侧重品牌经营与建设，持续推出优质新品

　　艾维普思是集研发、生产、销售、服务于一体的专业电子烟生产商及品牌营运商，坚持电子烟品牌发展思路，追求独立个性的电子烟产品，致力主导电子烟消费市场，引领电子烟消费风尚。公司拥有电子烟从入门级到发烧级的全品类产品，截至2016年覆盖超过8,000万用户群体，主要产品包括智能套装电子烟、经典套装电子烟、可DIY电子烟、雾化器以及各种电子烟配件，旗下拥有SMOK与KOOPOR两大品牌，SMOK瞄准中高端市场，KOOPOR针对年轻人群体，主打高性价比。

　　公司新品开发能力强，擅长打造爆款，迅速引爆市场。2016年公司专利产品SMOK品牌旗下TFV8雾化芯（雾化器耗材配件）及Alien Kit（异形套装）超大烟雾电子烟上市，两个系列产品均采用行业最新技术，产品外形时尚、品质过硬、功能强大，在国外市场获得广泛追捧，迅速成为爆款产品，业绩随之增长迅速。TFV8雾化芯系列产品2016年销售超过110万个，销售收入1.36亿，占当年收入的14.9%；Alien Kit（异形套装）系列产品2016年销售50多万个，销售收入1.27亿，占当年收入的13.6%。

　　Alien Kit（异形套装）系列

　　公司以经销商分销为主，线上直销相结合，主要覆盖美、英、法等欧美发达国家市场，并发力布局国内市场。公司依托经销渠道，建立稳固客户基础；通过线上直销推广产品，与京东、天猫、亚马逊等战略合作，提升消费体验。公司2016年加大海外营销推广力度，成功开拓俄罗斯、南非等地市场，俄罗斯2016年出口销售222万美元，占当年收入的1.6%。公司国内销售包括贸易商及线下批发、电商平台等。公司积极拓展线下贸易商，加大电商推广力度，国内销售增幅明显，2016年国内市场销售收入2.8亿（+189%），占当年收入的30.4%。

　　SMOK天猫旗舰店

　　公司线上、线下多维度营销推广，积极扩张国内外渠道资源。公司与全球知名电子烟销售网站战略合作，通过Facebook、Twitter、官网、微信等品牌宣传，利用知名评论家推广产品，在各大知名行业论坛投放广告等，建立成熟完善的网络营销模式。公司参加美、法、德、英、俄等国家地区的知名大型展会，大力宣传公司最新技术、最新产品，其中新开发畅销产品SMOK品牌旗下“Alien异形套装”单款产品出货近200万套。

　　异形套装详情

　　公司基于电子烟利于社交传播的特性，迎合新时代消费者标榜个性，追求时尚、酷炫的消费心理，打造自有电子烟垂直社交平台蒸汽时光（Vaping Tour），注册粉丝超60万，成为行业最大的全球性蒸汽粉丝社区。电子烟是高度依赖实际体验的产品，消费者除商家推介外，更喜欢通过其他用户分享体验的方式来了解产品，获得更客观、更具参考性的信息。公司打造电子烟交流社区蒸汽时光（Vaping Tour），培育“圈子文化”，聚集电子烟达人，成为电子烟爱好者交流、互动平台。

　　公司紧跟消费者需求变化，持续推出独具竞争力产品。公司2010年成立，并创立自主品牌SMOK，瞄准中高端市场；2011年，研发推出专利产品“双发一次性雾化器”（双发可获得更大烟雾量），引领电子烟市场进入双发时代；2012年，设计生产出可调电压产品VMAX及其升级版ZMAX系列，电子烟产品进入电压及功率可调时代；2014年，产品设计研发往智能化发展，推出智能蓝牙产品BEC Pro、X CUBE BT50；2015年，SMOK品牌产品160瓦大功率全温控蓝牙智能盒子（X CUBE II）及革命性的怒味4代（TFV4）雾化器，开创大功率及大烟雾新时代；2015年7月，推出针对年轻人群体，主打高性价比的电子烟品牌KOOPOR，推出KOOPOR mini、Plus两款产品。

　　KOOPOR系列产品

　　公司研发能力一流，拥有多项自主知识产权。公司研发团队拥有40多位高级电子工程师和ID设计师，包括部分电子烟科研骨干，拥有先进的科研实验室，投入大量科研资金，为科研创新提供支持。公司具有领先研究与开发能力，截至2016年底，获得专利123项，其中实用新型专利54项，外观设计专利69项，已申请尚未授权的专利129项，其中发明专利6项，实用新型专利82项，外观设计专利41项。公司产品取得CE、RoHS、FCC等业界公认的高标准认证。

　　公司受益于电子烟市场高速增长，业绩保持高增长。总收入：2014~2016年分别为0.5亿、3.1亿（+528%）、9.2亿（+200%）。归属母公司净利润：2014~2016年分别为0.05亿、0.5亿（+1,011%）、1.9亿（+272%）。毛利率：2014~2016年分别为37.7%、32.2%、30.4%。净利率：2014~2016年分别为9.3%、16.4%、20.3%。

　　公司核心技术人员从业经验丰富，业内影响力强。根据最新工商资料，公司董事长、总经理欧阳俊伟，1989年生，曾任深圳市斯永创科技有限公司市场营销总监。公司董事陈文（原董事长），1986年生，本科学历，曾任美国三富有限公司市场营销经理、深圳市斯永创科技有限公司监事；董事申金晚，1975年生，大专学历，先后任深圳林检电子实业有限公司仓库部员工、深圳众协兴实业有限公司生产部员工、深圳市宝安区公明蓝欣五金制品厂厂长；董事申诚，1988年生，大专学历，曾任深圳市斯永创科技有限公司副经理。

　　2014年4月23日，申金晚、陈文、申诚、欧阳俊伟等，以50万的价格，收购壳公司（深圳市旭丰铝业科技有限公司，2010年成立，主业为铝制品生产与销售）100%股权；2014年4月25日，将壳公司更名为深圳市艾维普思科技有限公司，主业方向转为电子雾化器、控制器及其零部件技术研发、生产与销售；并于2015年11月挂牌新三板；2016年6月向全体股东每 10 股转增4股派6元现金；2017年5月向全体股东每10股转增23股派18元现金；2017年7月终止挂牌。

　　公司现有1家全资子公司，2014~2016年期末员工人数分别为301、554、402人。公司2016年强化企业内部管理，梳理简化工作流程，提高工作效率，员工人数相应减少。

　　公司股东情况（数据来源于公司2016年年报，仅供参考，根据最新工商资料显示，目前最新股权结构有变化）

　　电子烟国外市场方兴未艾，国内市场有待开发

　　电子烟又称电子雾化器，外观、味道与香烟相似，是一种非燃烧的香烟替代产品。电子烟由电芯、微电脑操控回路与程序控制、雾化器与烟弹组成，有着与卷烟相近的外观、烟雾、味道与感觉。产品主要原理是通过锂电池提供能源，将烟油雾化产生烟雾使用，主要作用是替代传统卷烟，并辅助戒烟。电子烟能够提神，满足烟瘾，使吸烟者产生愉快感与放松感。电子烟与传统香烟最大区别，在于不经过燃烧，没有焦油、重金属等有毒物质，也不会产生二手烟。

　　电子烟构造情况

　　欧美地区日益强劲的需求与国内政策管制，使得电子烟产品呈现制造中心在中国、需求中心在欧美的全球产业链格局。电子烟产业链上游市场主要涉及电芯、烟油、发热组件、控制电路等产业，下游需求市场以有戒烟、传统香烟替代需求的烟民为主。目前国内大部分电子烟生产商是采用OEM、ODM商业模式，即生产商接受委托商委托，承接代工生产任务，自主研发生产电子烟产品和产品配件，并贴上委托商的品牌商标，无需直接与市场对接。

　　电子烟吸引力持续提升，未来发展空间广阔

　　环保健康理念逐步普及，推动戒烟、控烟产品发展。各国政府和公共组织日益重视公众环保与健康问题，颁布相关法律、政策控烟禁烟。社会民众健康意识逐步提高，烟草消费格局将发生重大变化，电子烟等戒烟、控烟产品市场容量将进一步扩大。

　　电子烟消费群体占总体烟民比例小，未来电子烟产品需求十分巨大。国内吸烟人数约为3.5亿人，烟民数量是美国6~7倍，但目前国内电子烟普及率远低于欧美等地区，国内市场发展空间巨大。俄罗斯、印度等吸烟人口大国，电子烟市场目前还是一片空白；即使在欧美等成熟市场，由于市场宣传力度不足，目前消费群体占烟民总体比例还比较小。

　　传统卷烟价值持续攀升，电子烟性价比开始凸显。受各国政府大力控烟措施影响，传统卷烟价格持续攀升。随着技术进步与大规模生产的推进，电子烟价格有望平民化。电子烟抽吸时间更持久，且电子烟雾化器、电芯可重复使用，只需更换一次性烟弹便可再次使用。普通电子烟的一次性烟弹使用时长相当于一包卷烟，长期使用性价比凸显。

　　电子烟技术进步助推产品体验提升，吸引更多消费者，促进电子烟销量。电子烟是综合型很强的科技产品，涉及材料学、电子技术、空气动力学、流体力学、电热学等。基础学科的发展促进电子烟技术改进，推动电子烟技术持续进步。从最初的第一代电子烟，发展到当前第三代电子烟，其安全性、智能性、口味多样性、抽吸体验等均有较大提升。

　　公司以客户需求为导向，研发实力为基础，打造多款优质产品

　　公司广泛开展新型电子烟产品研发，持续推出创新型电子烟。公司研发并推出的专利产品双发一次性雾化器，带领电子烟市场进入双发时代；自主研发设计的可调电压VMAX及升级版ZMAX系列，引领电池盒装置产品进入可调电压、可调功率时代。随着电子烟产品的持续创新，公司持续推出新产品，累计开发超过200种型号电子烟产品。

　　公司部分电子烟产品

　　公司注重客户需求，紧盯市场动向，推动产品研发。公司密切关注新技术、新产品发布与应用，广泛调研相关信息资料，根据产品市场调研和分析，提供市场信息及新产品动向，组织新产品立项，对新技术应用进行研究。公司通过技术研究或新产品项目研发工作，推动公司技术创新与新技术应用，不断开发完善新产品。

　　公司将融入电子烟更多智能化的功能，拟向“硬件+服务”模式转变。公司收入和盈利主要来源于电子烟产品销售。随着研发投入不断增加，公司将在电子烟产品中融入更多智能化功能，进一步提升产品附加值，盈利模式逐渐向“硬件+服务”等多元化方式转变。

　　公司采用“自主+委外”生产模式，“经销商分销+线上直销”相结合的营销模式

　　公司自主生产电子烟控制器+外协生产电子烟雾化器，合理利用产能。公司车间根据订单领料，完成控制器产品组装，检测入库；仓库根据委外订单发料至外协厂商，外协厂商根据委托，对雾化器及其他材料进行加工，检测后入库。公司在外协厂商开始工作前，就产品生产关键质量点、关键工艺进行充分沟通，由外协厂商进行雾化器加工，公司对其生产过程进行监督检查，并测试、验收外协产品。

　　公司供应商稳定，集中度呈上升趋势，保证原材料质量稳定性。公司2014~2016年前五大供应商采购金额占比，合计分别为46.2%、56.1%、60.7%。公司电子烟产品主要原材料包括电池组装材料、雾化器组装材料以及包装原材料等。生产组装电池的原材料包括控制板、保护板、适配器等，生产组装雾化器的原材料包括滴嘴、大铜件等，包装原材料包括纸箱、纸盒等包装品。

　　前五大供应商采购金额及占比（单位：百万元）

　　公司采用经销商分销为主，线上直销推广相结合的销售模式。经销商模式：主要针对大客户，依托经销商覆盖遍布全球的最终客户群体，相应供货周期短，资金流动快。公司初期主要通过两大经销商艾维普思（香港）与香港乐曼特，向海外经销商销售；公司收取国内经销商合作保证金，授权经销售商按公司建议零售价格，在指定区域销售公司品牌产品。线上直销：公司与京东、天猫、亚马逊等全球知名电子烟销售网站战略合作，提升消费者体验。

　　公司分地域收入（单位：百万元）

　　公司客户集中度下降，减少对大客户依赖风险，有利于公司获取定价主动权。2014~2016年，公司前五大客户营收占比合计分别为98.8%、35.3%、19.2%。

　　前五大客户营收占比（单位：百万元）

　　注：艾维普思科技有限公司（IVPSTECHNOLOGY CO.,LIMITED）为公司股东、现公司董事长欧阳俊伟控制的香港企业，公司电子烟海外销售业务主要依靠其完成，形成关联交易；2015年10月20日艾维普思科技有限公司注销，相应业务由公司全资子公司香港艾维普思完成。

　　公司产品采用多种定价方式，分别从产品生命周期及产品定位两个角度定价。公司根据产品类型生命周期定价：分为高价政策、折扣定价、价格追随政策、低价政策。自主创新研发新品投放市场，由于领先市场，供不应求，采用高价策略，定价为成本的170%~200%；产品发展中期，产品成熟，产能稳定，采用折扣定价，定价为成本的150%左右；产品发展成熟期，产品竞争激烈，采用价格追随政策，参考竞争对手同类产品定价，定价为成本的115%~130%；产品发展末期，采用低价政策，销售定价根据库存情况，低于成本价或成本价清仓处理。公司也根据产品类型档次划分定价：自主研发高端产品，走高端市场，采用高价政策，定价为成本180%~250%；中低端产品，走大众化路线，采用低价政策，定价为成本的120%~160%。

　　电子烟市场表现突出，业绩保持高增长

　　总收入：2014~2016年分别为0.5亿、3.1亿（+528%）、9.2亿（+200%）。

　　归属母公司净利润：2014~2016年分别为0.05亿、0.5亿（+1,011%）、1.9亿（+272%）。

　　毛利率：2014~2016年分别为37.7%、32.2%、30.4%。

　　净利率：2014~2016年分别为9.3%、16.4%、20.3%。

　　公司积极扩张，盈利能力持续增强，现金流较好。公司资产负债率从2014年67.4%上升到2016年74.0%，杠杆水平较高，公司采取较为积极的扩张战略；从现金流及流动比率来看，公司流动性较好，从应收账款周转率较高来看，回款能力强，收入基本以现金形式体现；从净利率增长率来看，2015~2016年，公司保持高速增长。